2022年是范式转换的重要一年。对外投资面临的宏观环境发生重大改变。过去20年全球高增长、低通胀的时代渐行渐远，全球宏观市场进入高利率、高通胀和高波动的三高困境，各类风险多发频发。宏观情景加速切变，增长边际下行，通胀居高不下；地缘政治形势错综复杂；经济不确定性明显加大，国际金融市场更加脆弱、更加动荡——传统股债资产“双杀”，国际外汇市场经历剧烈震荡，各类大宗商品大起大落、分化上涨，非公开市场投资估值承受压力。

面对全球市场风高浪急的复杂局面和前所未有的巨大挑战：

• 我们保持战略定力，坚持稳中求进的工作总基调，完整、准确、全面地贯彻新发展理念，坚持长期机构投资者定位和国际化、市场化、专业化、负责任原则。

• 我们跟踪研判市场形势变化，审慎制定资产配置方案，积极实施多次动态配置调整，增强总组合防御性，多次抓住市场机遇有效调降总组合风险水平。我们还优化尾部对冲组合的运作和管理方式，丰富总组合管理，精细化调整工具箱，动态开展压力测试，强化流动性管理，统筹做好组合各层面的应对工作。

• 我们深化对外投资管理体系改革，统一非公开市场投资决策制度流程，优化相关投资部门设置，配强投资决策专职委员，进一步提升投资管理科学化、专业化水平。

• 我们完善公开市场投资布局，切实提高策略、组合对日益复杂的市场形势的适应性。

• 我们质量并重地推进非公开市场投资，加强策略研究和主题挖掘，深化投资合作伙伴关系管理，着力加强重点项目投后管理，另类资产占比实现五年战略规划目标。

综上，2022年公司的对外投资业务经受住了新冠肺炎疫情、地缘政治冲突、市场大幅下跌等重大风险挑战，对外投资收益率连续第三年战胜参考组合，并完成十年滚动业绩考核目标。

公开市场投资：做精做细 持续提升投资效能

2022年，在复杂动荡的市场形势下，中投公司积极应对，推动完善公开市场投资布局，加强自营和委托的配合联动。公司深入开展投资效能评价，推进策略风格和管理人调整，增强行业、区域和定制指数自营能力，切实提高策略、组合对市场形势的适应性。

公开市场股票方面，积极完善系统建设和组合分析能力，深化策略统一管理，优化组合构建。研究设立公开市场股票灵活被动/敞口占位组合，提升分散化程度与调整灵活性。从可持续投资等方面入手，积极加强主题研究，探索新的策略构建手段，提升机构化自主投资能力。

债券与绝对收益方面，不断完善债券自营组合的积极管理，支持公司总组合配置调整，为公司流动性需求提供保障。完善对冲基金组合构建，进一步增强获取与公开市场低相关收益的组合特性。公司的多资产风险配置策略也基于对市场环境的判断，对外部管理人进行了配置调整，公司设立了CIC宏观因子自营组合，完成投资系统和业绩分析等基础设施建设工作。此外，公司持续加强宏观研究和自主投资能力建设，推进自营管理和委托管理的协同发展。

非公开市场投资：做强做优 稳步提升投资能力

2022年，中投公司不断加强策略研究和主题挖掘，深化投资合作伙伴关系管理，建设机构化跟、共投能力。公司优化投后管理机制，加强重点项目投后管理。同时，公司扎实推进对外投资方式创新，巩固拓展双边基金投资，有效发挥主权财富基金作用，推动国际产业合作。在极具挑战的市场环境中，中投公司全年非公开市场投资稳步推进，另类资产投资占比圆满完成五年战略规划目标。

私募股权和私募信用投资方面，稳步推进基金投资，择优选聘、优化布局。公司深入开展行业市场研究，积极把握投资机会。围绕科技、媒体和通信（TMT）、医疗健康、消费服务、高端制造、科技赋能金融与商业服务等重点行业开展私募股权投资，扩大跟投合作，并进一步拓展行业纵深，积极探索气候变化、新能源、软件等主题投资机会。此外，深入研究市场环境，把握全球处于通胀高企和升息的市场时机，加大私募信用策略中直接贷款和实物资产抵押融资的投资，优化组合布局。探索利用价值创造能力，加强与合作伙伴的利益共享。在市场波动期继续加强投后管理工作，不断提高组合管理精细化水平

房地产方面，公司发挥房地产防御性特征和抗通胀作用，聚焦“人口+科技+可持续发展”投资主题，关注物流地产、出租公寓等具有抗通胀特性的业态类型。同时优化组合结构，对组合内部业态、区域布局进行优化调整，提升新市场环境下组合的适应性、韧性与成长性。

基础设施方面，公司紧盯市场变化趋势，做好投后管理和新项目的投资工作。对重点项目保持密切监控，在通胀高企、利率上升、增长转弱的大环境下，实现基础设施资产整体保持稳定的增长和良好的回报。开展行业深度研究，针对能源转型行业、储能行业、数据中心行业、监管资产等领域开展深度分析研判，不断优化和调整投资方向与策略，进一步平衡组合的行业与区域分布，分散项目投资风险。适当加大在亚太地区，以及在数字化基础设施、电力/可再生能源、公用事业等领域的投资力度。

资源能源方面，公司严密监控资产状况，加大投后管理力度，做好风险防范，在大宗商品强势周期的背景下，适当把握机会实现项目退出。在地缘政治风险加剧的背景下，加大对能源安全领域的关注。捕捉能源转型趋势中蕴藏的投资机遇，有序拓展绿色能源投资敞口，选聘相关领域优秀管理人，利用国内优质资源，创新与管理人的合作方式。

大农业方面，公司坚持研究驱动，深耕大农业全产业链行业。构建投资生态，与业内主要投资机构建立长期合作伙伴关系。深化价值创造和产业对接，与国内外领先机构或企业联合推进多个共投项目，形成独特的品牌效应和竞争优势。

双边基金方面，公司保持稳健投资进度，从构建跨境投资生态、推动国际产业合作等方面入手，充分利用国内超大规模市场优势，促进被投资公司更好发展，提升回报收益，加强国别深耕、发挥产业合力，助推国际投资与产业合作高质量发展。

海外分支机构：守正创新 发挥属地优势激发协同效应

中投国际（香港）在公开市场投资中审慎管理组合风险，积极应对市场挑战。利用香港特区的区位和信息优势，密切关注全球及区域市场动态，积极开展同业交流与互动，支持国家发展大局。以粤港澳大湾区为依托并向亚太地区延伸，积极协助总部开展项目搜寻、投后管理等，形成了良好的协同效应。

2022年适逢香港特区回归祖国25周年，中投国际（香港）充分发挥香港的区域优势，积极参与香港金融市场，努力寻求和把握提升香港国际金融中心地位、发展北部都会区等投资机会，与香港同业开展广泛的交流合作，夯实投研基础，在香港金融市场中树立了专业进取的形象。

纽约代表处密切关注美国监管环境变化，及时掌握最新监管和法规动向。加强与当地商业伙伴交流沟通，深入研究当地经济与投资市场发展趋势。参与美洲项目投后管理与实地尽职调查工作，协助总部了解沟通多个新管理人与投资项目机会。